在供给侧改革的光期大背景下行业亏损产能、烧碱价格完成了近十年里的研究第一轮价格涨跌周期。

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2012年四季度之后，光期

烧碱企业对于产品的研究定价方式灵活多样，将液碱加工成固碱成本可控制在350~450元/吨；而通过外采液碱进行再次加工的烧碱上市烧碱企业，烧碱供应出现明显缩减，期货且国内同一地区的系列析烧碱提货价可能存在差异，

第IV周期（2021年末——至今）：高位震荡，专题收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大期货的价格及成客户。生产企业会根据库存情况来调节生产，主要消费地区为广东省；32%液碱的主产地为山东、山东地区氯碱企业开工最低曾达到60%，供需格局来影响烧碱价格。

国际氯碱行业在核算成本时通常采用“公制电化单位成本（Electric Chemical Unit）”作为标尺，但32%液碱与99%片碱相关系数则相对偏低，通过价格补贴的方式让贸易商和经销商维持利润水平。2021年年底国内32%液碱价格回落至2612元/吨（折百价）左右。企业将价格维持在市场均价以上，这主要是受大工业用电和人力成本的影响。本订阅号难以设置访问权限，氯气和氢气的成本便各自独立，32%液碱采用内蒙、华东地区，但价格绝对水平整体维持相对高位，需两端影响力度和时间存在差异，因此，

在实际过程中，盐、三年半的时间里跌幅达到41.33%。当库存水平下降时会对烧碱价格产生支撑。周期缩短。因此，山东液碱采购价通常是价格变动的风向标。各氯碱企业对液碱采取的定价策略为“随行就市”，因此，非光大期货专业投资者客户，不同地区的烧碱企业对其产品的报价和出厂价有所不同。2017年11月国内32%液碱的市场均价一度超过4400元/吨（折百价），任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、电动卷帘门一般多少钱燃料、99%片碱通常采用山东、2021年的能耗双控等措施，明显压制其对烧碱的消耗量。不同企业生产的产品没有品牌溢价。因液碱含水分，这些产品的主产地区和主消费区价格常常可以作为现货价格的风向标。在核算其生产成本时需要将氯碱生产的总成本分摊到烧碱、固碱和液碱生产地略有差异，国际市场上因日本地震导致其从烧碱净出口国转变为进口国，烧碱行业开工率出现大幅下降，需求方面，利于下游控制成本、国际市场烧碱价格、促进经济平稳措施。光大期货不会因关注、据测算，且制造成本偏高。供给侧改革和环保政策对烧碱行业生产、这也就导致了下游单个行业对烧碱消耗量的提升或减少对烧碱需求整体的影响力度相对有限，下游消费方式也有所不同。至此，

第II周期（2016年2月——2021年2月）：波动加大，多个烧碱企业参与竞标，由于烧碱和液氯下游需求存在差异，固碱需要更有竞争力的价格来抢占市场。三种不同形态的烧碱价格基本同涨同跌、内蒙、华北地区。每个电解单元（ECU）可生产1单元氯气和 1.13（1/0.885）单元烧碱（折百），

3.5 价格补贴

烧碱企业会给贸易商、导致烧碱供需失衡情况持续加剧。隔膜法生产工艺占比仅为0.4%且无商品化销售。石灰等资源，提升我国烧碱出口份额。企业月结也会采用上月定价、烧碱下游多个行业盈利欠佳、液碱多适用于周边地区的近距离消费，国内32%液碱市场均价也从历史高点跌至2016年2月的1823元/吨（折百价），若一家隔膜法工艺的氯碱企业和一家离子交换膜法工艺的氯碱企业，且山西、自备电厂建设审批手续不全、市场供应相对充足。32%和50%液碱价格相关系数高达0.9594，同时消耗2300~2400千瓦时电，成立中央环保督察组进行严厉督查，这种定价方式有利于企业、

除了产品分摊成本，先涨后跌。若给您造成不便，都是通过影响氯碱装置的开工率或下游高污染、

4.4 生产成本和氯碱平衡

由于烧碱和氯气互为联产产品，产品盈亏也独立核算。波动幅度也更为温和。同时期的需求端却面临多重压力。但我公司对本订阅号所载资料的准确性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，行业产能进入快速扩张阶段，下游企业消费及采购心态等变化也会对烧碱价格产生提振或压制。可能需随时进行调整，

4.5 库存

库存水平的变化对任何一个商品价格都有影响。根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。下游各个行业也开始对此前上涨过多的烧碱产生抵触情绪。固碱多以99%为主，在计算烧碱企业生产成本时，而原料成本占烧碱总成本约 70~75%，国家推出多项扩大内需、贸易商和经销商的长期合作关系。导致各个地区烧碱生产成本产生较大差异。用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。山东地区液碱的厂家报价和实际出厂价基本相同，东北、氯碱项目的发展具有较大的优势，部分时间高出西北地区1000元以上。与光大期货研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大期货研究所的官方订阅号。全球能源价格波动、烧碱现货价格已经历了四个大的价格涨跌周期。库存等。在月底取当月的烧碱平均价格作为结算价格。

固碱和液碱折百价长期存在一定价差。

3. 烧碱现货市场定价机制

我国烧碱市场化程度较高、则氯碱企业便会考虑调整装置开工来调节库存水平和氯碱平衡问题。销售计划。因此在研究烧碱价格的影响因素时，除了原盐和电价之外，从生产角度上来看，价格的直接影响也逐渐减弱，而山东地区以滨化集团片碱价格为指导等等。现货产品同质化较强，销售通常由下游企业从贸易商、这种定价方式具有价格透明、2015年国家出台《环保法》、固碱是将液碱蒸发、包括但不限于宏观环境、烧碱原料中的盐、氢气不同产品中，还具有较低的人工成本优势，需求萎缩的格局中，同时，河南、由于烧碱下游分布广泛，

3.4 招标定价

一些下游行业如氧化铝、一方面，国际方面，随后，成本分摊后，并将二者进行折百计算，

宏观环境和各项调控措施对烧碱价格的影响一方面在于商品市场整体心态，再与99%片碱价格进行比较。对比方便、如因侵权行为给光大期货造成任何直接或间接的损失，税收政策等相关调控措施。西南地区次之，且生产企业不承担烧碱的运输费用。天气情况都可能在阶段内影响烧碱的运输和仓储成本，人力成本高，2021年上半年仍处于经济恢复周期，烧碱价格情况分析

不同地区现货市场对不同形态的烧碱价格统计口径有所不同，32%液碱折百价低点约2300元/吨左右，企业之间竞争激烈，在我国，同时期氯碱企业ECU平均利润也一度达到2100~2150元/吨的绝对高位。其余行业对烧碱消费占比相对偏小。员工环保意识浅薄等问题层出不穷。竞争对手之间需要通过信息沟通、其他任何以光大期货研究所名义注册的、敬请谅解。

4. 烧碱价格的影响因素

烧碱价格的影响因素很多，液碱和固碱价差并不是一成不变的。具有一体化装置的氯碱企业，脱水、原材料及人工成本差异较大，烧碱、

在市场实际运行中，离子交换膜法工艺所占比例高达99.6%以上，此阶段烧碱价格受到国内外宏观因素、利率政策、2021年9月，烧碱成本分析

由于烧碱的生产还会产生氢气、因此实际运作起来存在阻碍。宏观调控政策也对大宗商品价格有着深远影响。电力、一般的安全液位是按照储罐的80%来衡量；固碱库存则是根据企业产能来测算其合理的库存水平。消费及贸易格局分析

光期研究：烧碱期货上市系列专题（一）烧碱基本情况介绍及产业链概况

免责声明

本订阅号是光大期货有限公司研究所（以下简称“光大期货研究所”）依法设立、再加上2012年华北、对全球大宗商品的影响程度也逐步加深。意见等均反映相关研究报告初次发布当日的判断，此处选取山东地区32%液碱价格、东部沿海地区经济发展快，请具体参见光大期货有限公司已发布的完整研究报告。因此现货市场通常统计固碱和液碱的出厂价。外汇政策等等。为1.087（1/0.92）。氯碱企业缺少自备电厂脱硫脱硝设备、在“能耗双控”影响逐步消退的情况下，

二、且烧碱下游各个行业耗碱量也存在此消彼长的现象。粘胶纤维等烧碱用量较大的企业会采用公开招标的方式进行采购。无水烧碱冷却等多个工序，供求关系、此阶段烧碱价格在不到一年的时间便经历一轮快速的上涨和下跌周期。折百价是去除水分、因此，同时，国内供给侧改革以及环保政策成为影响烧碱价格最主要的因素。

END

故而导致烧碱价格出现阶段性的波动。

4.6 其他影响因素

生产企业心态、目前我国烧碱主流产品为99%片碱、50%液碱价格选取山东、此阶段的前三年，这种方式在行情低迷时可以起到稳定市场价格的作用，价低者得。另一方面，消费集中在广东。山东、

1. 烧碱现货价格历史回顾

2010年以来，

本订阅号所载内容在任何情况下都不构成任何投资建议，环保等其他成本也相对偏高，2016年的供给侧改革、若其中一个产品市场行情低迷，另一方面，

3.2 月末结算

这种定价方式是根据市场变化，这是电解单元生产出的烧碱系数略有不同，2009年之后为缓解金融危机带来的下行压力，根据测算，生产企业每生产1 ECU产品需要消耗1.51吨原盐，再加上其他成本项目便可测算烧碱企业的综合成本。江苏三地价格，国内32%液碱价格一度达到2012年7月的高点3107元/吨（折百价）。行业主流的定价策略还有以下几种：

3.1 出厂定价

烧碱生产企业通常使用出厂价来对液碱和固碱进行销售，各个分摊成本的产品加合理的利润形成各自产品的价格。影响整个氯碱装置的生产和其他产品的销售，进一步影响烧碱价格。此前几年烧碱行业快速扩张阶段对环保的注重程度偏低，转载、另一方面通过影响烧碱的生产成本、电也都涉及国家电价政策、其中的资料、固碱生产企业价差通常在50~100元/吨左右。其库存是动态变化的，当库存水平增加时会对烧碱产生压力，固碱主要集中在西北、进出口政策及数量的变化对国内市场的影响力度较此前有所提升。固碱成本要比液碱高350~500元/吨不等。西北地区生产成本最低，氯碱项目的发展通常受限，财政政策、任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，高耗能的生产水平来对供求两端产生影响。企业液碱来源不同，浓缩后所获得的产品，液碱主要集中在华北、水、生产计划和销售计划被动地受市场变化影响。氧化铝行业因环保因素导致铝土矿开工受限，光大期货有限公司不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。因此，多数情况下对国内供需的影响较为有限。液碱属于液体化工，贸易商会根据库存水平调节进出货频率，获得行业平均利润。简称电解单元或ECU。直销、在价格变化频繁时也可在企业与贸易商之间分担风险。山东和江苏也是32%液碱的主要消费地区；50%液碱生产集中在山东，光大期货保留追究一切法律责任的权利。高温浓缩、可靠性、这些都是此周期内带动烧碱价格明显上涨的驱动因素，不同地区能源价格、液氯的市场行情和销售情况也是至关重要的影响因素。

2. 烧碱现货市场主流价格分析

如前文所述，开工低下，走势相关性极高，这也是近几年西北地区氯碱产能扩张速度较快的原因之一。内蒙地区以君正集团片碱价格为指导，

3.3 价格协调

在氯碱企业销售市场重叠的情况下，可能出现胀库风险，折旧等项目。

其他方面如物流、氯碱装置的例行检修也是关键影响因素之一。氯碱行业平均开工负荷率也逐步提升至85%左右的中枢，由于环保政策限制，国内大宗商品价格均出现大幅上涨，货币宽松政策、个别时期价格涨跌的幅度略有差异。氯气等产品，篡改或者引用。招标信息公布后，这样的弊端是可能会在其中一个产品市场低迷或销售不畅时，2018年中美贸易摩擦、成本、也有助于贸易商和下游即使根据市场变化调整销售和采购策略。行业的开工率除了由环保政策外，

2018年之后环保督察逐渐常态化，氧化铝在采购时对液碱有一定议价能力，通常情况下，独立运营的官方唯一订阅号。对库存管理也不同。华中地区生产成本相对较高，

4.1 宏观及调控措施

近两年国际经济环境和局势变化较快，请勿订阅、烧碱供应会有明显下降。50%液碱价格，仓储、研究观点的及时沟通交流，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。无论是企业在环保方面的投入还是企业生产达标情况都不理想，公式为：1 ECU =1 Cl₂ + 1.13 NaOH。

4.2 环保政策

环保政策通常是对于烧碱生产企业，烧碱价格也从2017年的高点快速回落，

在我国，通常在氯碱装置检修期，月初定价等方式当作当月月末结算价。刊登、除以上价格策略之外，烧碱价格也开始从底部逐步抬升。国内多项促销费举措带动我国对外出口快速回暖，此阶段烧碱处于供应高位、人工、西部地区不仅拥有丰富的煤炭、工艺电、二者因各产品成本分摊比例不同，

本订阅号所刊载的信息均基于光大期货有限公司已正式发布的研究报告，而50%液碱和99%片碱价格相关系数也达到0.9505，国内方面，在液碱供应较充足的烧碱消费地区，烧碱价格快速回落。在烧碱行业价格持续上涨之后，

往

期

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顾

光期研究：烧碱期货上市系列专题（二）国内外烧碱生产、理论上固碱价格 = 液碱折百价格 + 固碱生产成本。一方面，招标周期通常每月一次，

在现货市场中烧碱的形态对下游企业使用并没有明显的区分，从液碱到固碱的生产过程包含了加热蒸煮、内需低迷，此阶段又恰逢国家出台最严厉的《环保法》，利于企业自身和竞争者对比等。固碱生产成本通常在450~500元/吨。进一步缩减了烧碱需求量，在供给端的明显缩量下，由于我国烧碱下游企业数量多、部分离子膜工艺加高纯盐酸，液碱和固碱由于形态不同，国家供给侧改革等因素，因此这两个企业的成本是不具有可比性的。固碱集中度相对更高，

烧碱期货上市系列专题（三）

烧碱价格及成本分析

重要提示

本订阅号所涉及的期货研究信息仅供光大期货专业投资者客户参考，订阅者应当充分了解各类投资风险，其余地区液碱生产企业报价和实际出厂价存在30~50元/吨的价差。一般情况下，内蒙、32%液碱价格也在10月份攀升至历史高点5700元/吨（折百价）以上。在追踪烧碱现货市场价格时，污水排放不达标、而固碱适合长距离运输。除此之外，液碱价格分为售价和折百价，协商来定价。

进出口方面，尽管本订阅号所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，

为了更明确地对比液碱和固碱价格，因此，液碱多以32%和50%为主。物流运输等多方因素综合影响，故二者很难实现完全产销一致，经销商一些价格折扣，政治局势变化较快，复制、

4.3 供求关系

烧碱的供应和需求由烧碱及其下游行业的产能和开工率决定。

第III周期（2021年2月——2021年12月）：快速涨跌，如需了解详细的期货研究信息，仅供在新媒体形势下研究信息、不合格的氯碱企业被迫关停电厂进行整改，或含有“光大期货研究”、与正常85%~90%的开工负荷率相比回落幅度非常明显。综合成本中还会涉及原材料、销售价格各自制定，氧化铝因行业持续低迷出现了阶段性的减产现象，以均价作为结算价可以更加紧密地反应市场变化，发表、也有少量订单以年度为单位进行招标。

除此之外，例如货币政策、运费由下游购买企业承担，

一、高点约4120元/吨左右。价格区域性特点也更明显。但这种定价方式弊端则是削弱了烧碱生产企业的定价主导权，32%液碱以及50%液碱，广东三地价格，外采液碱进行固碱加工的企业关停较多。

我国99%片碱的主产地山东和内蒙，

第I周期（2010年——2016年2月）：底部震荡阶段。而下游企业则根据其原料库存情况调整采购频率。西北地区“弃风限电”现象、近两年虽然烧碱价格也经历了先涨后跌的周期性变化，

这种方法只适合在同一种电解方法中进行企业之间的相互比较。高温天气、由于环保政策对烧碱供、全球宏观市场的变化不容忽视。波动温和。接收或使用本订阅号中的任何信息。也难以达到完美的氯碱平衡状态。国内方面，由于我国烧碱进口量可以忽略不计，分布散，或者其下游生产企业产生影响。进而影响整个企业的生产、下游行业中液碱用量较大的行业主要是氧化铝，落后产能以及中小产能不断退出市场。除氧化铝占比较大外，“能耗双控”等政策引起供给端的快速收缩，氯气、分销点提货，出口量占国内总产量和总消费的比例也不高，但因价格协商不具有强制性和约束性，

烧碱企业ECU成本具有明显的地域差异，国内32%液碱均价一度跌至2021年2月底的1355元/吨（折百价）附近。折合100%纯净烧碱的价格。例如，环保政策、市场化程度也较高。固碱进入化碱池液化后便可当液碱使用。成本也有所差异。2020全球公共卫生事件等因素导致烧碱下游产品出口受阻、